China 8212 Uma fábrica da Dongbei Special Steel Group Co. Ltd. em Dalian, província de Liaoning, na China. Reuters Photo OPINIÃO: As opiniões expressadas pelos colunistas da Investopedia são as do autor e não refletem necessariamente as opiniões do site. Investidores e jornalistas financeiros têm predito um colapso iminente da economia da China há algum tempo. A maioria dos argumentos sugerem que o governo comunista chinês cozinhou os livros. Em outras palavras, a impressão de dados econômicos inventados para disfarçar a fraqueza subjacente. Sob a superfície, o argumento diz, a China sofreu um boom de crédito maciço que em breve irá sofrer. Isso perpetuaria um colapso nos mercados de dívida, o yuan chinês e o mercado de ações do país com reverberações sentidas em todo o mundo. Embora tenhamos uma baixa pressão sobre a China, discordamos da narrativa do céu está caindo dos dominós econômicos. Acreditamos que Pequim tem as ferramentas críticas necessárias para engenharia de um pouso suave e retardar o crescimento econômico do país. Enquanto uma aterrissagem suave não é uma planta facial para a economia chinesa, a desaceleração do crescimento prejudicará o mercado de ações do país. Sugerimos investidores de curto estoque chinês de grandes capitais (FXI). Heres como achamos que isso se desenrola. Atualmente, a China está enfrentando uma crise financeira com características comunistas. Embora a China possa, eventualmente, realizar seus objetivos gêmeos de reduzir permanentemente o crescimento do PIB e reequilibrar os impulsos econômicos, sua insistência em manter a estabilidade financeira e econômica ao longo de todo efetivamente transfere o risco de deflação do mercado no curto prazo para a economia real no longo prazo. O que eles estão tentando realizar nunca foi feito antes na história econômica moderna. É razoável assumir que o caminho do deslize abaixo será menos linear do que as esperanças de Pequim. Deixando de lado os dados falsos do PIB de Chinas, sua economia está claramente desacelerando. O gráfico abaixo mostra a quebra do crescimento da Chines por sub-indústrias. A recuperação recente em 2017 foi baseada na taxa de crescimento da indústria pesada. E isso foi perpetuado por uma quantidade significativa de estímulo fiscal e monetário. Conforme destacado em nossas notas de pesquisa recentes sobre a China, uma razão pela qual esperamos um impulso fiscal e monetário muito reduzido em 2017 é a preferência da política chinesa pela estabilidade financeira. Isso exige que eles continuem jogando água fria no mercado de imóveis superaquecidos em Chinas. Há algumas semanas, a mídia financeira principal celebrou relatórios do Banco dos Povos da China (PBoC) injetando uma rede de 410 bilhões de yuans (60 bilhões) nos mercados financeiros continentais através de operações de mercado aberto que cresceu para se tornar uma das suas três principais fontes Do gerenciamento de liquidez no ano passado ou mais (os outros dois estão sendo administrados por meio de instituições de crédito de médio prazo e direcionando bancos estatais para acelerar ou desacelerar o crescimento do crédito). Isso traz a injeção líquida total para 845 bilhões de CNY. À primeira vista, parece que os poderes que estão em Pequim continuam comprometidos como sempre em estimular o crescimento econômico. No entanto, uma análise mais pensativa sobre o que realmente ocorre leva-nos a uma conclusão diferente. Especificamente, a soma mensal total da liquidez líquida fornecida pelo PBoC através de suas operações de mercado aberto no mês até à data equivale a apenas 350 bilhões de CNY de lucro, uma quantidade insignificante antes do sempre novo feriado Lunar New Year. Lembre-se que, em meio ao seu mecanismo de flexibilidade agora óbvio, o PBoC bombeou um enorme CNY de 1.235 trilhões no sistema financeiro do continente em janeiro passado. A variação de -72 de um ano para o outro na oferta de liquidez das operações de mercado aberto este mês fala muito para o comp inconstante que as autoridades chinesas enfrentam em relação ao estímulo fiscal e monetário em 2017. Recentemente, foi forçado a defender o yuan Maior fraqueza (ou seja, apertar a política monetária) para evitar a fuga de capitais. A força contínua do dólar dos EUA forçará a China a aumentar ainda mais. Em suma, depois de bombear uma enorme quantidade de estímulo do banco central na economia chinesa, o PBoC está bombeando os freios. O que a maioria dos investidores estão perdendo Historicamente, esses booms de crédito resultam em um desalavancagem doloroso. Os investidores fogem, a moeda do país cai no chão. Mas a economia chinesa possui uma conta de capital fechada, o que significa que as empresas, os bancos e os indivíduos não conseguem transferir montantes substanciais de dinheiro dentro ou fora do país sem interferir com os governos em regras e regulamentos rigorosos. Isso explica em grande parte a possibilidade de desvalorização da moeda material na China. A comparação da China com os outros 25 mercados emergentes que acompanhamos em uma variedade de métricas revela algumas idéias interessantes: Dívida externa de curto prazo (como porcentagem do investimento estrangeiro direto total) é uma proxy de quanto dinheiro a China precisa pagar de volta aos estrangeiros. São apenas 10 versus cerca de 19 para outros mercados emergentes. Inbound Portfolio Investment é o maior responsável por flutuações cambiais de curto prazo. Com essa medida, a China tem um modesto 3 relativo a 16 pela média de outros mercados emergentes. Dívida Denominada Dólar (como percentual das reservas cambiais) é apenas cerca de 35 versus 100 para a média da maioria das outras economias de mercado emergentes. Em resumo, advertimos contra a leitura excessiva das recentes injeções de liquidez consideráveis do PBoCs. Os políticos chineses estão engajando uma desaceleração. Isso deve prejudicar os estoques chineses. Mas também deve conter uma enorme espiral de moeda descendente que muitos estão prevendo. Darius Dale é um analista macro da Hedgeye. Uma empresa independente de pesquisa de investimentos e mídia financeira baseada em Stamford, Connecticut. Clique aqui para obter (gratuitamente) as 5 idéias de investimento mais populares da Hedgeye enviadas por e-mail a cada semana. Serviço Web O que é o Serviço da dívida O serviço da dívida é o dinheiro necessário para cobrir o reembolso de juros e principal sobre uma dívida para um determinado período de tempo. Se um indivíduo está tirando uma hipoteca ou um empréstimo de estudante, o mutuário precisa calcular o serviço de dívida anual exigido em cada empréstimo e, da mesma forma, as empresas devem atender aos requisitos do serviço da dívida para empréstimos e títulos emitidos para o público. A capacidade de atender a dívida é um fator quando uma empresa precisa aumentar o capital adicional para operar o negócio. - break - Antes de uma empresa se aproximar de um banqueiro para um empréstimo comercial ou considerar a taxa de juros a oferecer para uma emissão de títulos, a empresa precisa calcular o índice de cobertura do serviço da dívida. Esta relação ajuda a determinar a capacidade dos mutuários para efetuar pagamentos no serviço da dívida, porque compara o lucro líquido da empresa com o valor do principal e os juros que a empresa deve pagar. Se um credor decidir que uma empresa não pode gerar ganhos consistentes para pagar dívidas, o credor não faz o empréstimo. Como funciona o Rácio de cobertura do serviço da dívida O índice de cobertura do serviço da dívida é definido como o resultado operacional líquido dividido pelo serviço total da dívida e a receita operacional líquida refere-se aos ganhos gerados pelas operações comerciais normais de uma empresa. Assuma, por exemplo, que a ABC Manufacturing fabrica móveis e que a empresa vende um armazém para obter um ganho. A receita gerada a partir da venda do armazém é a receita não operacional, porque a transação é incomum. Suponha que as receitas operacionais no total de 10 milhões sejam produzidas a partir de vendas de mobiliário da ABC e esses ganhos estão incluídos no cálculo do serviço da dívida. Se o capital da ABC e os pagamentos de juros devidos no prazo de um ano totalizam 2 milhões, o índice de cobertura do serviço da dívida é (10 milhões de rendimentos 2 milhões de serviço da dívida), ou 5. A proporção indica que o ABC tem 8 milhões de lucro acima do serviço de dívida exigido, o que Significa que a empresa pode assumir mais dívidas. Factoring in Leverage Tanto os credores como os obrigacionistas estão interessados em uma alavancagem de empresas, e este termo refere-se ao montante total da dívida que uma empresa usa para financiar compras de ativos. Se um negócio emite mais dívidas, a empresa precisa gerar maiores lucros na demonstração de resultados para atender a dívida e uma empresa deve gerar consistentemente lucros para suportar uma alta dívida. A ABC, por exemplo, está gerando ganhos em excesso e pode atender mais dívidas, mas a empresa deve produzir um lucro a cada ano para atender a cada serviço de dívida dos anos. Exemplos de Estrutura de Capital As decisões sobre a dívida influenciam a estrutura de capital das empresas, que é a proporção do capital total arrecadado através da dívida versus patrimônio. Uma empresa com ganhos consistentes e confiáveis pode aumentar mais recursos usando dívidas, enquanto uma empresa com lucros inconsistentes deve emitir ações ordinárias (ações ordinárias) para arrecadar fundos. As empresas de serviços públicos, por exemplo, têm a capacidade de gerar ganhos consistentes, e essas empresas elevam a maioria do capital usando dívidas, com menos dinheiro arrecadado através da equivalência patrimonial.
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